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往後看，我們預計財政缺口壓力將集中在四季度體現，如果能通過專項債擴容彌補，將對社融形成支撐，反之社融下行趨勢難改。不過值得注意的是，9月27日金融委召開第八次會議提到“繼續實施好穩健貨幣政策，加大逆周期調節力度，保持流動性合理充裕和社會融資規模合理增長”，會議再次強調加大逆周期調節力度，可能表示後續政策調整力度可能加大，從而會對未來金融數據形成一定支撐，需保持關注。投資建議與風險提示投資建議：短期來看，通脹預期升溫對央行逆周期政策制約力度加大，中性貨幣政策環境下，年內社融增速下行帶來的流動性壓力仍在，如果專項債不能年內擴容發行使用，四季度流動性壓力較大，銀行板塊可能會有相對收益，但絕對收益空間有限。中長期來看，在信用擴張和名義經濟出現明顯回升之前，銀行景氣度將維持下行趨勢，資産質量將成爲板塊核心矛盾。